水泥网独家：2025煤炭价格中枢下行 对水泥行业却不见得是好事

  例如，山西2025年产量或恢复性增加4400万吨，新疆煤炭外运量（铁路+公路）受政策支持及经济性驱动，可能延续增长趋势；同时，进口煤炭预计将维持在5亿吨左右的高位，进一步加剧国内市场供给宽松格局。

  需求方面，火电需求将起到“压舱石”的作用，但以稳为主，增量有限，而受宏观经济大环境及房地产行业影响，钢铁、水泥等用煤大户产量将延续下滑趋势，2025年煤炭需求大概率偏弱运行。

  水泥是用煤大户，吨熟料标准煤耗在100-120公斤，占熟料生产所带来的成本的40%左右（受煤炭价格变革影响，这一比例有极大几率会出现较大的上升），煤炭价格下调，有利于企业降低生产所带来的成本，但实际对于2025年的水泥行业而言，成本端的利好反而可能加剧行业困境，形成低价困局。

  高煤价让水泥涨价“出师有名”。煤炭价格持续上涨时，企业可通过成本推动型调价机制顺导压力，以成本上涨，维持合理利润空间为由，推动水泥价格上调，且高成本也更加有助于维持水泥价格稳定。煤价下行环境下，企业失去涨价抓手，在产能过剩压力下，更可能引发价格踩踏。

  据测算，若煤价下跌100元，理论上可释放10元/吨左右成本空间，但在当前供需格局下，这些空间或将全部转化为价格竞争筹码。

  此外，煤炭作为水泥生产的 “硬性支出”，各主流水泥企业在熟料煤耗方面差别不是特别大，且高煤价有利于抬高整个行业的生产所带来的成本，并为公司能够带来更大的金钱上的压力，有利于市场 “竞合关系” 的形成与稳定。

  尽管煤炭价格下行降低了水泥生产的直接成本，但从市场行情和行业竞争关系等多方面综合考量，反而可能不利于2025年水泥市场行情报价的稳定，新的一年水泥行业依旧充满挑战。

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